2018年以來，國內瓦楞紙(zhi)(zhi)市場呈(cheng)現先漲后震蕩下(xia)行走勢，紙(zhi)(zhi)價(jia)在5月(yue)(yue)(yue)份(fen)(fen)(fen)達到了(le)1-8月(yue)(yue)(yue)份(fen)(fen)(fen)的價(jia)格最(zui)高(gao)點，然自5月(yue)(yue)(yue)份(fen)(fen)(fen)以后瓦楞紙(zhi)(zhi)價(jia)格卻受下(xia)游訂單(dan)萎縮等因素影響進(jin)入(ru)下(xia)滑(hua)通(tong)道，直至8月(yue)(yue)(yue)份(fen)(fen)(fen)市場無明顯(xian)好(hao)轉，上(shang)下(xia)游略顯(xian)僵持。據(ju)(ju)統計(ji)數據(ju)(ju)顯(xian)示，8月(yue)(yue)(yue)份(fen)(fen)(fen)瓦楞紙(zhi)(zhi)均(jun)價(jia)4571元/噸，環比下(xia)滑(hua)3.91%，同比上(shang)漲7.49%。另外較(jiao)1月(yue)(yue)(yue)份(fen)(fen)(fen)月(yue)(yue)(yue)均(jun)價(jia)3907元/噸小幅上(shang)漲17.00%，較(jiao)5月(yue)(yue)(yue)份(fen)(fen)(fen)價(jia)格最(zui)高(gao)點4936元/噸下(xia)滑(hua)7.39%。

1 價格變動原因分析

1.1 外廢政策趨嚴

國(guo)廢貨緊(jin)價(jia)高致(zhi)使紙企成本壓力增加。5月2日國(guo)家海關(guan)總署(shu)發布特急文件(jian)《海關(guan)總署(shu)關(guan)于對進口美國(guo)廢物原料(liao)實施風險預警監管措施的通知》，該(gai)通知在(zai)瓦(wa)楞紙市場上(shang)引發巨大波瀾，僅僅上(shang)旬瓦(wa)楞紙價(jia)格(ge)上(shang)漲(zhang)幅度超過1000元/噸，遠遠高于預期(qi)，但(dan)同時也提前透支了后期(qi)的部分訂單，從而導致(zhi)后市陷入(ru)疲軟狀態。截至目前，2018年進口的(de)(de)總核定量(liang)在1432.88萬噸，較上一年度下(xia)滑49%。其中(zhong)(zhong)大部分核定量(liang)掌握在規模紙(zhi)企(qi)手(shou)中(zhong)(zhong)，憑借原料(liao)成本(ben)(ben)優勢規模紙(zhi)企(qi)個別基地紙(zhi)價(jia)調至低于周邊中(zhong)(zhong)小(xiao)紙(zhi)企(qi)的(de)(de)水(shui)平。8月23日中(zhong)(zhong)午12點01分起，中(zhong)(zhong)國(guo)對(dui)美廢(fei)加征25%的(de)(de)關稅，利(li)于國(guo)廢(fei)價(jia)格上漲，對(dui)瓦楞紙(zhi)價(jia)格形成利(li)好成本(ben)(ben)支(zhi)撐(cheng)，但(dan)受(shou)需(xu)求偏弱影響高成本(ben)(ben)不能(neng)順暢的(de)(de)傳導至下(xia)游，成本(ben)(ben)支(zhi)撐(cheng)演(yan)變為紙(zhi)企(qi)的(de)(de)成本(ben)(ben)壓(ya)力。

1.2 國內出口商品減少(shao)，間接影響瓦楞紙(zhi)需(xu)求量

今年國(guo)內出口(kou)貿易出現(xian)萎縮，主(zhu)要做出口(kou)訂(ding)單的企業遭受(shou)重(zhong)創(chuang)，訂單急劇下滑，因此生產線開(kai)工亦難以保證。據卓創(chuang)調(diao)研(yan)數據顯(xian)示，紙板廠的平(ping)均開(kai)工率僅在60%左右(you)，開(kai)工不足(zu)現象十分(fen)常見，這從而(er)減少(shao)了瓦楞紙的需求量(liang)。

1.3 進口原(yuan)紙數量大增

今年進口原紙(zhi)數(shu)量(liang)大(da)(da)(da)幅增加，低(di)價沖(chong)擊國(guo)內貨源。據海(hai)關數(shu)據顯示，2018年1-7月份(fen)瓦(wa)楞紙(zhi)進口量(liang)達到了60.35萬噸，較(jiao)去年同期(qi)大(da)(da)(da)幅上漲(zhang)122.9%。進口瓦(wa)楞紙(zhi)憑借(jie)著物美價廉的優(you)勢大(da)(da)(da)量(liang)涌(yong)入國(guo)內，這(zhe)對國(guo)內貨源產生較(jiao)大(da)(da)(da)沖(chong)擊，使原本(ben)有(you)過高庫存壓力的紙(zhi)企雪上加霜，另外也(ye)使不少紙(zhi)企為爭取(qu)客戶資源大(da)(da)(da)打價格戰。

1.4 下游采購心態趨于理性(xing)

由(you)于經(jing)歷(li)了近兩年紙(zhi)(zhi)價的大(da)漲大(da)跌，下游在面臨(lin)上(shang)述情(qing)況時(shi)也會對后(hou)市作出相應的分析和判斷(duan)，采購時(shi)會根據自(zi)身情(qing)況進(jin)行適當進(jin)貨，不(bu)(bu)再盲目(mu)地儲備大(da)量的原紙(zhi)(zhi)庫(ku)存。這從而導(dao)致紙(zhi)(zhi)企庫(ku)存壓(ya)力難以(yi)向下轉移，供應壓(ya)力居(ju)高不(bu)(bu)下的情(qing)況下紙(zhi)(zhi)價上(shang)漲動力不(bu)(bu)足。

2 帶來的影響

2.1 行業集中度提升

原料廢紙整體(ti)供應有收(shou)緊預期，價格大幅下滑可能(neng)性較小。而下游需求無好轉跡象，紙企停機停產壓(ya)力將增加(jia)，加(jia)之成本面壓(ya)力的(de)雙重影響，部(bu)分中小企業(ye)(ye)將被淘汰出局，規模企業(ye)(ye)成本優勢(shi)凸(tu)顯，行業(ye)(ye)集(ji)中度將持(chi)續提升。

2.2 二(er)級廠進入行業整合(he)期

由于過去(qu)兩年包裝用紙行業(ye)景氣度提升，下游二(er)級廠擴張迅速新增產(chan)能(neng)不斷(duan)釋放，然進入2018年以后市場需求(qiu)出現(xian)萎(wei)縮，供需矛盾突出導致二(er)級廠再次(ci)進入行業(ye)整合期。

2.3 替代品

目前瓦楞(leng)紙市(shi)場(chang)雖(sui)處(chu)疲軟運行狀(zhuang)態，但因原料成本高位，紙價(jia)短(duan)期大(da)幅下滑可能性較(jiao)小。終(zhong)端(duan)為降低(di)成本壓(ya)力，仍(reng)將尋求低(di)價(jia)包材替代。

2.4 新增(zeng)產能(neng)推遲(chi)或(huo)擱淺

因瓦楞紙市(shi)場行情降(jiang)溫，紙企(qi)盈利空(kong)間壓縮，從而導致(zhi)瓦楞紙行業新增產(chan)能投放時間將有所延遲或擱淺。

3 后期走勢預測

目前瓦楞紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)市(shi)場供(gong)應壓(ya)力尚存(cun)，多數紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)企庫存(cun)處(chu)于(yu)高位。下游需(xu)(xu)求(qiu)一方面受(shou)國民經濟增(zeng)速下滑影(ying)響，終端消費(fei)積極性不高，包裝用(yong)紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)消耗(hao)有(you)限(xian)；另(ling)一方面出口訂單下滑，間接影(ying)響瓦楞紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)需(xu)(xu)求(qiu)釋(shi)放。加之(zhi)部(bu)分紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)企尚存(cun)新增(zeng)產能計(ji)劃，因(yin)此雖然四季度是市(shi)場傳統需(xu)(xu)求(qiu)旺季，但受(shou)供(gong)需(xu)(xu)矛盾積聚影(ying)響，四季度瓦楞紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)市(shi)場難言樂觀，紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)價或(huo)維(wei)持區(qu)(qu)間震蕩(dang)為主，其中11-12月份不排(pai)除下滑可能。但因(yin)原料廢舊黃板紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)價格仍將(jiang)處(chu)于(yu)高位，紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)企成本壓(ya)力支撐下紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)價下滑幅(fu)度有(you)限(xian)，預(yu)計(ji)紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)價在4000-4500元(yuan)/噸區(qu)(qu)間震蕩(dang)。